和信贷四季报透隐忧:监管重压下净利润翻番,还款率难测

财经天下(ID:cjtxzk)

文|石万佳

编|杨舒芳

春节假期期间,刚刚登陆纳斯达克4个月的中国P2P平台和信贷发布了2017年第四季度报告(2018财年三季报)。

报告显示,身处国内对现金贷行业的强力监管之下,和信贷的经营业绩与财务状况却未受影响,借款人数、放款量、营收与净利润均大幅上升。

这和人们预想的并不一样。按照此前多数媒体和行业人士的预测,现金贷业务占比较高的企业,将面临规模、坏账率、利润等各个指标的全线恶化。

但事实上,和信贷的漂亮数据背后,却存在一定隐忧。

漂亮的数据

报告显示,和信贷本季度放款规模约为26亿元人民币,比三季度的18亿元环比增长约44%,是去年同期的近3倍;借款人数超3万人,环比增长50%,比去年同期翻了将近两番。

与此同时,和信贷向借款人收取的费用也继续上涨。2017年第三季度,和信贷每放出100元贷款,获得的收入为9元;而在第四季度,这一数字为12元,涨幅超过三分之一。

财务方面,本季度和信贷录得近2.9亿元净营收、近1.8亿元净利润,环比上一季度分别增长104%、114%。

单看这样的数据,或许股民们会觉得是个好消息,但若联系行业背景来审视,恐怕还是要持谨慎态度。

逆势增长?

去年9月发布的招股书中显示,和信贷的主要借款类型有两种,分别为个人线上无抵押信用贷款(即“现金贷”)与个人抵押贷款。

2016年,和信贷开始有意识地提高信用贷款的占比,在2017年二季度放出的贷款中,信用贷款规模的占比约为99.2%,三季度为99.8%,而最新报告显示,2017年第四季度,和信贷放出的借款已经全部都是信用贷款。

然而,2017年第四季度却是现金贷行业备受打压的三个月——11月21日,新批网络小贷牌照被叫停,现金贷整顿帷幕拉开;12月,《关于整顿规范“现金贷”业务的通知》、《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》接连出台,无牌企业被禁止放贷,持牌企业被要求整改,利率、融资渠道、资金去向、杠杆率等受到严格限制。

一时间,大量企业缩减放款规模甚至停止放款,整个行业逾期暴增,风声鹤唳。

就合规性而言,资质方面,和信贷于2017年8月获得了网络小贷牌照;利率方面,也没有超过36%的红线,目前未见不合规之处。但在如上文的大环境下,和信贷的放款规模非但没有缩减反而大幅增加,还大幅提高了费率,这似乎有点不合乎常理。

经营隐忧仍在

单看前文,或许会有人认为,和信贷未受到监管与行业环境影响反而是一种利好,但从另一个角度来分析,单看和信贷的经营情况,背后的隐忧也不容小觑。

前文提到,在第四季度,整个现金贷行业逾期暴增,仅在12月中旬,首次逾期率就从相关政策出台前的25%之内暴增至60%,大量现金贷放款企业暂停向新客放款,有的甚至“忽悠”老客户,让他们还款后就再也借不出来。

在这样的情况下,和信贷非但没有采取类似措施,反倒还增加了推广、宣传和获客,这些借款人能否按时还款,确实是一个值得担忧的问题。

另外,和信贷增加的借款费用,意味着借款人负担的加重,或者说和信贷向高费率人群放款比例的增加。在整体借款质量已然大幅下降的情况下,和信贷依然“深入敌营”,选择向信用等级相对更低的借款人放款,坏账率是否会呈指数级增长,和信贷能否承受?

更重要的是,这样的客户,还是和信贷花了大笔营销费用换来的。财报显示,本季度和信贷销售营销费用近3700万元,几乎是上一季度的1.5倍,占总成本的比例接近47%。

其实,就算和信贷仍然按照9%的比率收费,依然能获得2.34亿元的收入,在成本不变的情况下,净利润仍有1.24亿元,是上一季度的1.5倍,还能在一定程度上规避由于政策带来的逾期风险,何乐而不为呢?

不过,和信贷在报告最后提出的业绩预期显示,下一季度,平台的放款规模预计与本季度持平,净营收缩减至本季度的62%-67%(意味着费率的降低),净利润也相应减半。

这大约是因为,平台也看到了监管意愿与行业风险,打算转而采取更加保守的策略。